6.1 资本成本

一、资金成本概述

（一）含义：资金成本是指企业为筹集和使用资金而发生的代价。

（二）内容： 企业是筹资方

（三）产生原因：是商品经济条件下资本所有权与使用权相分离的必然结果。

（四）表示方法

资金成本有绝对数和相对数两种表示方法，在财务管理中，一般用相对数即用资费用与实际筹得资金（筹资数额扣除筹资费用后得余额）的比率表示，其计算公式为（通用公式）：

资金成本＝年的用资费用（占用费）/（筹资数额－筹资费用）

＝资金占用费率/（1-资本筹集费率）

（五）种类：资本成本按用途分三类

No.1类：个别资金成本

1．含义：是指各种筹资方式的成本。

2．内容：债券成本、银行借款成本→负债资金成本

优先股成本、普通股成本和留存收益成本→权益资金成本。

3．用途：比较and评价各种筹资方式

No.2类：加权平均资金成本（综合资本成本）

1．含义：是指分别以各种资金成本为基础，以各种资金占全部资金的比重为权数计算出来的综合资金成本。

2．用途：：资本结构决策。

No.3类：边际资本成本

1．含义：是指资金每增加一个单位而增加的成本。

2．用途：追加筹资决策

（六）资本成本的作用

主要运用以下方面：

1．资本成本在筹资决策中的作用。

它是选择筹资方式，进行资本结构决策的依据。

（1）个别资本成本的作用；

（2）综合资本成本的作用；

（3）边际资本成本的作用；

2．资本成本在投资决策中的作用。

它是评价投资方案，进行投资决策的重要标准。

（1）在计算投资评价贴现指标时，常以资本成本作为贴现率。

（2）在利用内部收益率指标评价项目可行性时，常以资本成本作为基准收益率。

3．资本成本在评价经营业绩中的作用。

它是评价企业经营业绩的重要依据，是企业使用资本应获得收益的最低界限。

（七）企业选择筹资方式时，应考虑哪些因素？

评价各种筹资方式的标准是多种多样的，企业选择筹资方式时主要应考虑以下因素：

1.筹资方式对企业控制权的影响；

2.对投资者的吸引力大小；

3．取得资本的难易程度；

4．财务风险的大小；

5．资本成本的高低。

二 、个别资本成本的计算

（一）负债资金成本

L→借款额 i→借款利率 R→ 筹资费率 T→所得税税率

1．银行借款成本：由通用公式推出：

K（L）===

注意：当R很低可以忽略不计时，K=i×（1-T）

2．债券成本

B1→发行价格 i→票面利率 B→面值

使用费：利息具有抵税作用

长期债券的资本成本 筹资费：手续费、注册费、印刷费、上市费等。

K（B）==

小结：负债资金成本的特点：

（1）利息率固定；（2）利息具有抵税作用。

（二）权益资金成本

小结：权益资金成本特点：

（1）除优先股外，向投资者支付的报酬不是事先约定的，其计算具有较大的不确定性。

（2）股利是税后支付的，不具有抵税作用。权益资金成本＞债务资金成本

（3）债券成本＜优先股成本＜普通股成本

三、 综合资本成本

（一）含义：是指分别以各种资金成本为基础，以各种资金占全部资金的比重为权数计算出来的综合资金成本。

（二）计算公式：

Kw= Kw→综合资本成本

Kj→个别资本成本 Wj→ 资本比重 N→筹资方式的种类

由公式可知：（1）综合资本成本的高低与个别资本成本and资本结构有关。

（2）负债融资有助于降低资本成本。

（三）作用：是衡量资本结构和理性的依据。

四、边际资本成本

（一）含义：是指资金每增加一个单位而增加的成本。

（二）计算公式：也是按综合资本成本的计算方法

Kw=

由公式可知：边际资本成本取决于追加资本的个别资本成本and追加资本的资本结构。

（三）案例分析 追加筹资决策

资料：教材

要求：计算确定边际成本并以图或表形式表达

分析：计算确定边际成本可按如下步骤进行：

（1）确定最优资金结构；

（2）确定各种方式的资金成本；

（3）计算筹资总额分界点；

（4）计算资金的边际成本。