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第一部分 基础题
一、单选
1-5 DCBCB 6-10 CDCCD 11-15 CCCBB 16-19 DCCC
二、多选
1-5 ABCD ABD ABDE ABE CD 6-13 AD AD ABC ABC ADE BBD BD AB
三、判断
1-5 × √ √ × √ 6-10 ×√√√ × 11-18 √×√√√××√
四、计算题
1、债券的成本K=I（1-T）*100%/B（1-R）=1000*10%*1*（1-33%）*100%/[1000*110%*（1-5%）]=6.41%
2、长期借款成本K=I（1-T）*100%/1-R=12%（1-33%）*100%/1-0.2%
=8.056%
3、优先股成本K=D*100%/P（1-R）=1000*11%*100%/1000*（1-3%）
=11.34%
4、普通股成本K=[D/C（1-R）]+G=[2000*12%/2000*（1-6%）]+2%
=14.8%
5、留存收益成本K=（D/C）+G=（100*12%/100）+3%=15%
6、2001年财务杠杆系数DFL=EBIT/[EBIT-I-P/（1-T）]
=70/[70-600*40%*10%-4（1-33%）]
=1.75
7、2001年经营杠杆系数：DOL=（S-V-F+F）/（S-V-F）
=（300-150-80+80）/（300-150-80）
=2.14
8、（1）边际贡献=销售收入-变动成本=Q（p-b）=200(万元)
（2）EBIT=S-VC-F=500-100-300=100（万元）
（3）DCL=（EBIT+F）/[EBIT-I-P/（1-T）]=200/[100-60*12%-10/（1-33%）]=2.57
 9、（1）设无差别点为EBIT，则有：
EPS（1）=（EBIT-600*12%）（1-30%）/（100+50）
 
EPS（2）=[ EBIT-（600+750）*12%]（1-30%）/100
 令EPS（1）= EPS（2），求得：EBIT=324（万元）
（2）由于该公司预期息税前利润为400万元，大于无差别点EBIT，
所以应该选择债务比较高的方案，即就是选择第二种方案。
10、留存收益成本K=D/C+G=（800*1/18*100%）/800+4%=9.56%
11、（1）EPS=[（EBIT-I）（1-T）-P]/N
EPS（1）=（200-400*100%+500*12%）*（1-40%）/100=0.6
EPS（2）=（200-400*10%）（1-40%）/125=0.77
（2）EPS=[（EBIT-I）（1-T）-P]/N
EPS（1）=[EBIT-（40+60）]*（1-40%）/100
EPS（2）=（EBIT-40）（1-40%）/125
EBIT=340（万元）
（3）DFL=EBIT/[EBIT-I-P/（1-T）]
DFL（1）=200/100=2 DFL（2）=200/（200-40）=1.25
（4）由以上分析，方案二收益高风险低，所以为最佳方案。
五、综合题。
KW=∑Kj*Wj(j从1到n)
KW（甲）=200/1000*100%*9%+300/1000*100%*10%
+500/1000*100%*12%=10.8%
KW（乙）=180/1000*100%*9%+200/1000*100%*10.5%
+620/1000*100%*12%=11.16%
六、简答题：略
第二部分 中级会计师考试真题
一、
单选题
1、D 2、A 3、C 4、C 5、B 6、C 7、C 8、A 9、C 10、D 11、A 12、A 13、D 14、D
二、
多选题
1、ABCD 2、ABCD
3、BCD 4、AB 5、BCD 6、ABD 7、BD
三、
判断题
1、× 2、√ 3、√ 4、√ 5、× 6、× 7、√
四、
计算分析题
1、(1)增发股票方案下：
①2002年增发股份数＝1000/5＝200万股
②2002年全年债券利息＝1000×8％＝80万元
(2)增发公司债券方案下：
2002年全年债券利息＝2000×8％＝160万元
（3）（EBIT-80）*（1-33%）/（4000+200）=（EBIT-160）*（1-33%）/4000
EBIT=1760万元
2、 （1）计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润：
[(EBIT-1000×8%)×(1-33%)]/(4500+1000) =[EBIT-(1000×8%+2500×10%)]×(1-33%)/4500
EBIT=1455(万元)
或
甲方案年利息=1000×8%=80（万元）
乙方案年利息=1000×8%+2500×10%=330（万元）
[(EBIT-80)×(1-33%)]/(4500+1000)
=(EBIT-330)×(1-33%)/4500 EBIT=1455(万元)（2分）
（2）乙方案财务杠杆系数
=1455/[1455-(1000×8%+2500×10%)] =1455/(1455-330) =1、29(1分)
（3）因为：预计息税前利润=1200万元
所以：应采用甲方案（或增发普通股）（0、5分）
（4）因为：预计息税前利润=1600万元>EBIT=1455万元
所以：应采用乙方案（或发行公司债券）（0、5分）
（5）每股利润增长率=1、29×10%=12、9%（1分）
说明：如果第（5）步骤采用其他方法计算，并得出正确结果，也可得分。
 3、（1）A方案：
① 2004增发普通股股份数＝2000/5=400（万股）
② 2004年全年债券利息＝2000×8%＝160（万元）
（ 2）B方案：
2004年全年债券利息＝（2000＋2000）×8%＝320（万元）
（ 3）① 计算每股利润无差别点： 依题意，列以下方程式
解之得：每股利润无差别点
 ＝3520（万元）
② 筹资决策：
∵预计的息税前利润 4000万元>每股利润无差别点3520万元
∴应当发行公司债券筹集所需资金
4、 （1）2005年投资方案所需的自有资金额＝700×60％＝420（万元）
2005年投资方案所需从外部借入的资金额＝700×40％＝280（万元）
（2）2004年度应分配的现金股利＝净利润－2005年投资方案所需的自有资金额＝900－420＝480（万元）
（3）2004年度应分配的现金股利＝上年分配的现金股利＝550（万元）
可用于2005年投资的留存收益＝900－550＝350（万元）
2005年投资需要额外筹集的资金额＝700－350＝350（万元）
（4）该公司的股利支付率＝550/1000×100％＝55％
2004年度应分配的现金股利＝55％×900＝495（万元）
（5）因为公司只能从内部筹资，所以05年的投资需要从04年的净利润中留存700万元，所以2004年度应分配的现金股利＝900－700＝200（万元）
五、综合题
1、答案：
（ 1）该公司股票的  系数为1、5
（ 2）该公司股票的必要收益率=5%+1、5×（8%－5%）=9、5%
 （ 3）甲项目的预期收益率=（－5%）×0、4+12%×0、2+17%×0、4=7、2%
（ 4）乙项目的内部收益率=
（ 5）判断是否应当投资于甲、乙项目：
∵甲项目预期收益率7、2%<该公司股票的必要收益率9、5%
乙项目内部收益率 14、4%>该公司股票的必要收益率9、5%
∴不应当投资于甲项目，应当投资于乙项目
（ 6）A、B两个筹资方案的资金成本：
A筹资方案的资金成本=12%×（1—33%）=8、04%
B筹资方案的资金成本=10、5%+2、1%=12、6%
（ 7）A、B两个筹资方案的经济合理性分析
∵ A筹资方案的资金成本8、04%<乙项目内部收益率14、4%
B筹资方案的资金成本12、6%<乙项目内部收益率14、4%
∴ A、B两个筹资方案在经济上都是合理的
（ 8）再筹资后该公司的综合资金成本：
  =
 =
（ 9）对乙项目的筹资方案做出决策：
 
∵ 8、98%
∴ A筹资方案优于B筹资方案。
2、答案：
（ 1）2000年年末的所有者权益总额＝1500×125%=1875（万元）
（ 2）2003年年初的所有者权益总额＝4000×1、5=6000（万元）
 （ 3）2003年年初的资产负债率＝
（ 4）2003年年末的所有者权益总额＝6000×（1＋150%）＝15000（万元）
 2003年年末的负债总额＝
（万元）
（ 5）2003年年末的产权比率＝ 
（ 6）2003年所有者权益平均余额＝  （万元）
2003年负债平均余额＝  （万元）
（ 7）2003年息税前利润＝  （万元）
（ 8）2003年总资产报酬率＝ 
（ 9）2003年已获利息倍数＝ 
（ 10）2004年经营杠杆系数＝
2004年财务杠杆系数＝ 
2004年复合杠杆系数＝1、5×1、3＝1、95
（11）  ＝ 
3、 （1）① 新增长期借款不超过40 000万元时的资金成本 ＝6%×（1－33%）＝4、02%
② 新增长期借款超过40 000万元的资金成本 ＝9%×（1－33%）＝6、03%
③ 增发普通股不超过120 000万元时的成本 ＝220×（1－4%） ＋5% ≈ 15、42%
④ 增发普通股超过120 000万元时的成本 ＝216×（1－4%） ＋5% ≈ 18、02%
（2）第一个筹资总额分界点＝ 40 00040% ＝100 000（万元）
第二个筹资总额分界点＝ 120 00060% ＝200
000（万元）
（3）2006年A公司最大筹资额＝ 100 00040% ＝250 000（万元）
或： 2006年A公司最大筹资额＝100 000＋100 000×6040
＝250 000（万元）
（4）编制的资金边际成本计算表如下：
边际成本计算表
序号 筹资总额的范围（万元） 筹资方式 目标资金结构 个别资金成本 资金边际成本
1 0～100 000（0、5分） 长期负债普通股
40%60% 4、02%15、42% 1、61%9、25%
第一个范围的资金成本 10、86%
2 100 000～200 000（0、5分） 长期负债普通股
40%60% 6、03%15、42% 2、41%9、25%
第二个范围的资金成本 11、66%
3 200 000～250 000（0、5分） 长期负债普通股
40%60% 6、03%18、02% 2、41%10、81%
第三个范围的资金成本 13、22%
或： 第一个筹资范围为0 ~100 000万元
第二个筹资范围为100 000 ~ 200 000万元
第三个筹资范围为200 000 ~ 250 000万元
第一个筹资范围内的资金边际成本＝40%×4、02%＋60%×15、42%＝10、86%
第二个筹资范围内的资金边际成本＝40%×6、03%＋60%×15、42% ＝11、66%
第三个筹资范围内的资金边际成本＝40%×6、03＋60%×18、02%＝13、22%
（5）投资额180 000万元处于第二个筹资范围，资金边际成本为11、66%应当进行投资
4、 （1）首先判断高低点，因为本题中2006年的销售收入最高，2002年的销售收入最低，所以高点是2006年，低点是2002年。
①每元销售收入占用现金＝（750－700）/（12000－10000）＝0、025
②销售收入占用不变现金总额＝700－0、025×10000＝450（万元）
或＝750－0、025×12000＝450（万元）
注释：综合题的要求中说明没有特别说明保留两位小数，但是本问①保留两位小数后对于②的影响很大，甚至使用高点和低点计算的结果是不同的，个人认为不合理，所以没有保留两位小数，估计阅卷时应当都判为正确。
（2）总资金需求模型
①根据表5中列示的资料可以计算总资金需求模型中：
a＝1000＋570＋1500＋4500－300－390＝6880
b＝0、05＋0、14＋0、25－0、1－0、03＝0、31
所以总资金需求模型为：y=6880＋0、31x
②2007资金需求总量＝6880＋0、31×20000＝13080（万元）
③2007年需要增加的资金＝6880＋0、31×20000－12000＝1080（万元）
2007年外部筹资量＝1080－100＝980（万元）
（3）①2007年预计息税前利润=15000×12%=1800（万元）
②增发普通股方式下的股数＝300＋100＝400（万股）
增发普通股方式下的利息＝500（万元）
增发债券方式下的股数＝300（万股）
增发债券方式下的利息＝500＋850×10％＝585（万元）
每股收益大差别点的EBIT＝（400×585－300×500）/（400－300）＝840（万元）
或者可以通过列式解方程计算，即：
（EBIT－500）×（1－33％）/400＝（EBIT－585）×（1－33％）/300
解得：EBIT＝840（万元）
③由于2007年息税前利润1800万元大于每股收益无差别点的息税前利润840万元，故应选择方案2（发行债券）筹集资金，因为此时选择债券筹资方式可以提高企业的每股收益。
④增发新股的资金成本＝0、5×（1＋5％）/8、5＋5%＝11、18%
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