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一、自然融资 （一）自然融资的种类及特点 自然融资是相对于协议融资而言的，它是指在企业日常交易中自然形成的短期资金来源，它包括应付票据、应付帐款、预收帐款以及应计费用等。 1、自然融资的优点： ①它是一种持续性的信贷形式，不需办理任何手续； ②如果没有现金折扣或使用不带息票据，将不负担任何融资成本； ③对企业的限制性很小，甚至无限制。 2、自然融资的缺点： ①期限短； ②若放弃现金折扣，则成本较高； ③企业筹资的主动性较小。 （二）自然融资的成本分析及是否利用现金折扣的决策 企业应付帐款形成于供货方向企业提供的商业信用。企业因购货所获得的商业信用在存在现金折扣的情况下可分为免费信用、有代价信用和展期信用三种。其中，免费信用是指企业在折扣期内付款所享受的商业信用，有代价信用是指企业在折扣期满后的信用期内付款，以丧失现金折扣为代价所取得的商业信用；展期信用是指企业在信用期后付款，以丧失企业信用为代价所强制取得的商业信用。
上式表明，放弃现金折扣的成本与折扣率的高低、折扣期限的长短呈正比，与信用期限的长短成反比。 （2）是否利用现金折扣的决策 ①若企业能以低于放弃现金折扣成本的利率借入资金，则应在折扣期内用借入的资金支付贷款，即应享受现金折扣，反之，应放弃现金折扣。 ②若企业在折扣期内将偿还应付帐款的资金用于短期投资，所得投资收益率高于放弃现金折扣成本，应放弃现金折扣，反之应享受现金折扣。 (3）应付帐款展期决策 ① 现金折扣不应放弃 如果现金折扣不应放弃，则应在比较降低了的放弃现金折扣成本与展期付款损失的基础上进行决策。 展期付款损失主要是指企业信用恶化而丧失供应商及至其他债权人的信用，若日常指数苛刻信用预计所带来的损失。 若降低的放弃现金折扣的成本大于展期付款损失，则可展期付款，反之则不应展期。这里，降低的放弃现金折扣成本是降低了的放弃现金折扣成本与放弃现金折扣成本的差额。 ② 现金折扣应放弃 如果现金折扣应放弃，则可在比较同期银行贷款成本与展期付款损失的基础上进行决策。若同期银行贷款成本高于展期付款损失，则可展期，反之则不应展期。 二、协议融资 （一）协议融资的种类及特点 1、协议融资的优点： ①企业能够根据需要自行确定筹资的时机和规模； ②相对于自然融资而言，期限可较长。 2、协议融资的缺点： ①手续相对繁杂； ②一般均要支付不同程度的融资成本； ③可能对企业产生一定的限制。 （二）短期借款 1、短期借款的种类 短期借款是指企业向银行以及其他非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。短期借款按目的和用途可分为生产周转借款、临时借款、结算借款等；按偿还方式可分为一次性偿还借款和分期偿还借款。 2、短期借款的信用条件。按照国际惯例，短期借款的信用条件主要有： ①信贷限额。信贷限额是银行与企业之间的一种非正式协定，它规定了在任何一个时候企业所欠的无担保信用贷款的最高限额。信贷限额的确定，在时间上通常是每年一次，在规模上则根据对企业的信誉评价和企业的实际需要来确定，并根据这些情况的变化而适时调整。 ②循环贷款协定。循环贷款协定是银行给予企业最高达某一信用金额的正式承诺。承诺一旦生效，只要总借款额不超过所规定的最大数额，在借款者需要的任何时候，银行都应当提供信贷。 相对于信贷限额而言，循环贷款协定通常要求借款者为限额中未被使用的部分支付承诺费。这样，可能导致借款成本上升。 [实例-1] 循环贷款协定 资料：某企业与银行有循环贷款协定，在该协定下，它可按6%的利率一直借到100万元贷款，但它必须正式的循环贷款限额中被使用的部分支付0.5%的承诺费。 要求：计算该项贷款的实际利率 解答：该企业在此协议下全年借款为50万元，那么借款的实际利率为： （30000+2500）/500000=6.5% ③补偿性余额。补偿性余额是银行在收取贷款利息之外，这要求借款者按借款数额或信贷限额在银行保持一定比例的无息存款余额。 如果要求借款者保持的无息存款余额高于企业通常所维持的银行存款余额，则补偿性存款余额的要求将提高企业的短期借款成本。 [实例-2] 补偿性余额运用 资料：某企业按6%的利率借款100万元，银行要求比通常情况下多10万元的无息存款余额。 要求：计算该项贷款的实际利率 解答：该企业的实际年利率为：
（100+10）×6%/100=6.6% ④借款抵押 银行对尚未确定信用的企业或偿债能力较低的企业贷款时，为减少损失风险，通常要求贷款企业提供抵押品。这些抵押品通常是企业的有价证券、应收帐款、存货和不动产等，银行接受抵押品后，将根据抵押品的面值决定贷款金额，一般为抵押品市值的30%—90%，具体比例的高低取决于抵押品的变现能力和银行的风险偏好。 抵押贷款的成本可能更高，因为：第一，抵押贷款的借款者的信息通常较低；第二，银行会以收取更高利息的形式将附属担保品的监督管理成本转移给有担保借款人；第三，银行将抵押贷款看成是一种风险投资，故要收取较高的利息。 ⑤偿还条件 短期借款的偿还有到期一次偿还和在借款期内定期等额偿还两种方式。一般而言，企业不希望采用第二种偿还方式。因为这样会提高企业短期借款的实际利率；与此对应，银行则不希望采用第一种方式，这样会增大银行的借款风险，同时也会降低实际借款利率。 3、短期借款利息及其支付方式 ①短期借款利率 短期借款利率包括优惠利率、浮动优惠利率和非优惠利率等。其中，优惠利率是指银行向财力雄厚、经营良好的企业贷款所收取的名义利率，它为贷款利率的最低限；浮动优惠利率是一种随市场利率变化而随时调整的优惠利率；非优惠利率是银行贷款给一般企业时所收取的高于优惠利率的利率。 ②短期借款利息的支付方式。短期借款利息的支付方式有收款法、贴现法和加息法三种。 收款法是指借款到期时向银行支付利息的方法。 贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时按本金偿还的一种计息方法。该种方法下的实际利率可按下式计算： 加息法是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。在该种方法下，银行要将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，并要求借款企业在贷款期内分期等额偿还本息之和。由于贷款本息分期等额偿还，借款企业实际上只平均使用了半数借款本金，却支付了全部利息，这样企业贷款的实际利率高于名义利率大约一倍。 （二）信用证 信用证作为国际贸易业务的结算方式，也是一种也有意义的短期融资来源。因为采用信用证结算方式从交易发生到款项支付有一段时间间隔，并且信用证本质上是由银行承担付款责任，它是以银行信誉代替了付款人的信誉。 （三）应付短期债券 应付短期债券是一种货币市场上出售的无担保、可转让的短期性票据。由于这些票据是一种货币市场工具，因此只有那种信誉十分好的企业才能用它作为短期融资来源。 应付短期债券可以通过两种形式发行，即委托银行或券商发行和企业自行发行。其中委托发行风险较小，但要支付一定的发行佣金；自行发行虽然不支付佣金，但风险较大。 应付短期债券融资的优点是成本相对较低，但具体取决于当时的市场利率水平。其缺陷是批准手续麻烦，对发行者的财务行为有一定限制；从申请发行到实际借款所需时间较长。 |
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西藏民族学院 财经学院 会计教研室编制 |
